最近市场上钱比项目多，很多人都在找项目，不知道是不是因为我总是和我同学这类投资方混在一起比较多造成的错觉。有几个朋友找我，问有什么好的生物科技项目可以投资。各种类型的资金都有，有大基金谈大宗收购的，有私募投B/C轮的，有创投找初创项目的，有A股上市公司谋求海外并购的。

这篇短文说说这个并购的案例：

某A股医疗上市公司想并购医疗、生物制药相关企业。寻求境外并购标的。有3000万人民币以上利润的最好。盼推荐介绍！

我很支持中国企业海外“走出去”并购。不过我信息有限，给不了这位朋友有价值的建议。有几点问题和他探讨了一下：

公司准备好了吗？

生物科技行业和传统行业不太一样，专业性非常强，从研发，临床，审批，市场，每一环都不简单。愿意卖的公司多半不好，好公司又不愿意卖。建议贵公司请专业咨询公司做点战略咨询。贵公司现在的优势在哪里？想通过并购涉足的疾病或技术领域在哪里？这领域有哪些潜在标的？他们愿不愿意被并购？他们期待的并购方有什么要求？合并后有什么联合优势？这些都需要专业分析。

显然该公司还没有做任何准备。作为市值几百亿人民币的上市公司，这些战略分析都没有(想到)做就急急忙忙找渠道要收购。

为什么是境外公司？为什么是生物科技？技术，市场，人才？

显然还没想明白。想买哪一类的？biotech, device, appliance, generic, hospital, specialty pharma, diagnostic?

"Prefer Biotech. "  朋友承认，“并购的方向的确有待细化，目前还在摸索阶段。” 既然这样，收购要么是草率拍脑门的冲动，要么缺乏准备还在萌芽阶段。仅仅因为生物科技是热门领域草草去找项目，对自己企业，对被并购方，对介绍方都是不负责任的。怎么可能会达成好的交易？

为什么选择标准是利润？

好的并购标的的确不容易找到，我们也会综合考虑长期战略和短期业绩压力，来选择标的。

我只对上市公司有些了解。三千万人民币只有5million USD. 这种范围的生物公司属于盈利边缘，没法作为标准。就算是3亿人民币也只有50m，刚刚盈利而已，也没有指导意义。

总的来说，生物科技行业主要看pipeline, 当前利润指导意义不大。如果真把利润当是唯一标准的话，找个stock screener 比如finviz.com就可以看所有符合条件的上市公司。以4.12.2016 finviz.com提供的数据，美国365家生物科技公司上市公司只有32家净利润为正，35家运营利润为正。有成熟利润的公司大多是市值数十数百亿美元的公司，贵公司买不起；没有成熟利润的公司多半都在研发阶段烧钱。

为啥是微信？

比较纳闷的是，在场还有一位大投行的朋友。大投行的大牛不可能不知道怎么找项目吧？我建议stock screener这种技俩也太low了。这种公司战略不是通过微信聊聊就能解决的。难道国内真的都是靠微信谈deal的吗？难道国内企业的商业战略都是靠闷头“摸索”的吗？如果是这样，专业性比美国差了不止一点半点。

 另外有位朋友评价的好：

关键是收过来不会管理，没有added value，怎么都是贵的，因为都是按照市场价收的。美国医药企业要管理起来只会比TMT难管理。

觉得我们敬畏资本，但是不崇拜资本，我们可以帮助他们做到最有效合理的投资。

-- C. L.

我们的民族企业依托国内市场和自身勤奋壮大起来后，向海外看是对的。但通过这个案例看来还有很长的路要走，还有很多学费要交，还有大量的机会等着有准备的人去抓住。

延伸阅读

中国企业海外并购的困境 英国《金融时报》 桑晓霓 报道